莆田鞋那买 为什么我不推荐买余额宝

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18.3.5更新

在知乎写文章，被怼的最密集的两次，都是“宝粉”，一次是钱宝的，一次是余额宝的。

随着最近半年，各种监管政策趋严，加上余额宝自己不断提高门槛，以控制流动性风险，余额宝的使用难度已经越来越高。

所以，这就是我为什么不推荐余额宝。

7.10更新

本篇文章争议较大，貌似在知乎说余额宝不好政治不正确。当然，的确囿于篇幅，原文部分逻辑跳跃较多，根据大家提出的反对意见，特此补充下，供大家参考。也特别声明，本文（包括我在知乎和公众号上的所有文章）从未推荐过任何具体金融产品，更谈不上什么黑，无非从理财师专业眼光，从客户利益最大化角度，客观分析而已。

争议一：大家买余额宝是为了方便，而不是收益

我们判断一件事，仅从自身感受出发，往往容易因为个人的特殊性，出现选择性偏差。不否认很多人买余额宝是为了方便，不是为了收益。但数据是否也支持这个观点呢？

非常清晰的看到，余额宝资产规模暴涨的三个阶段，均是其收益的暴涨期。

而在15年和16年的收益下滑期，余额宝规模增长相对暴涨期，非常缓慢，部分时段甚至出现了负增长。

如果大家买余额宝只是为了方便，不在乎收益，为何规模暴增和收益率上涨有如此的相关性？

金融大部分时候都体现了28定律，无论线上还是线下。如有兴趣看下各家P2P平台年报，都会发现20%投资人投资了80%的金额，28效应显著。

余额宝也很难免俗，老南在咨询工作中，发现有相当数量的高净值客人也把大额闲散资金投入余额宝，原因是不了解其他货币基金，同时认为余额宝收益在活期中很高。这也是余额宝要限制个人25万可投资上限的原因。只是很可惜余额宝年报并不公布“区间投资金额”人数，我们无法通过数据验证。

所以，老南不妨大胆高端设，等这轮资金荒退潮，余额宝收益降低到3%以下，我们再看看他的规模。

争议二、余额宝可直接基金份额支付，非常方便

这句话两年前是对的，但如今并不见得。随着微信支付、京东等的崛起，支付宝的场景已在大幅缩小。毕竟相对支付宝4.5亿用户，微信可是有6亿的用户。

老南曾看到某三甲公立医院的数据，去年开始微信支付金额就已经超越了支付宝，包括京东的交易量也在快速攀升。可是，这些场景都无法使用“余额宝份额支付”。

更麻烦的是，余额宝提现、银行卡转账等，均需要收取1‰的提现费（转网商银行可节省但太繁琐）。一年提几次现，能轻松消灭一个季度的收益。

这些都使得，用余额宝作为现金管理工具时，在跨平台支付的场景下，经济成本、时间成本、操作繁琐度，都越来越高。

更关键的是，不少基金公司的货币基金，在客户体验上这两年进步非常快，只是因为一没流量二没宣传，大部分人压根没体验过而已。

老南自己就用某货币基金作为现金管理主要账户，对接淘宝、微信、京东等平台的交易，客户体验完全不输余额宝，更关键没提现费啊。

作为老百姓，理财不做多头做滑头，哪家好用哪家，就这么简单。

争议三、故意黑余额宝，夸大挤兑风险，银行也会被挤兑

互联网就怕诛心。大部分这么说的，完全没认真看原文。老南提到挤兑，只是说明流动性风险对余额宝的致命危害，导致其不得不牺牲收益率，极力避免挤兑风险的爆发。

而且，原文明确提到，央行文件，包括天弘高管采访时，都明确提到了货币基金的流动性风险。

在这样的背景下，一方面说流动性风险不存在肯定是不客观的，另一方面老南也反复提及，天弘通过牺牲收益，极力避免流动性风险，真正挤兑爆发概率是很低的。

至于拿货币基金的流动性管理和银行挤兑比较，推荐搜索下“巴塞尔协议”了解下。货币基金这方面比起银行，如同模型飞机和航空飞机的差别。

所以，老南本文只想说，学会做一个聪明的投资者，选择对自己最有利理财产品，仅此而已。换句话说，本文的思考逻辑，比结果更重要。

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2017.7 新疆果子沟

：余额宝规模 已达1.43万亿
媒体：西部商报
据中国基金报、中国证券报报道 天弘基金公司最新公告显示，旗下余额宝2017年6月底规模已达到了1.43万亿元，直追2016年国有四大行中的中国银行个人活期存款平均余额1.63万亿元，已经超过了招商银行2016年年底的个人活期和定期存款总额。

最近关于网红货币基金“余额宝”，有两个很火。一是五月底，天弘基金公告余额宝个人最高持有额度调整为25万元，二是刚发布的余额宝半年报，显示余额宝基金总额1.4万亿，直逼中行存款。

对于这两条，网上照例各种阴谋论，和情绪化的银行崩溃论，响应者也不少，如：

老南看到这些，又手捂菊花，笑而不语。今天从专业角度，用大家听得懂的话，来说说为何不推荐余额宝。

在开始之前，老南还是要客观赞扬下余额宝的历史正面意义。老南在券商工作期间，从04年起就觉得货币基金是好东西，也推荐不少朋友购买。结果直到13年余额宝闪亮登场之前，货币基金一直是不温不火的状态。

实际上，余额宝的实时赎回（T+0），和1元起申购，并不是首创。如实时赎回是富国天时货币基金提前余额宝三个月先推出的。

但阿里巨大互联网流量优势，以及淘宝支付的互联网场景，的确在过去4年，不但捧出了全球最大的货币基金，也促进了中国互联网金融的高速发展，更如一条鲢鱼，激活了传统金融机构的进步。

但是，当年几千亿规模的余额宝，和现如今1.4万亿庞然大物般的余额宝，已经不是一回事了。

首先，从表面看，余额宝收益率不高，买卖和提现的各种限制，以及传统金融机构优质产品的推出，单纯从理财产品角度而言，余额宝的光环正在消退。

下图是过去三年余额宝在全体货币基金中的收益排名:

数据来源：东方财富网

过去三年，余额宝在同类货币基金中的收益率排名，从39%，到51%，到去年底的67%，收益排名在快速下滑。

是不是觉得很惊讶，万人追逐的网红理财产品，居然三年不到，已经从好学生快退步成差生了。

写到这里老南不禁感叹，如今余额宝1.4万亿规模的现实，是件很有意思的事：互联网不但没有改善金融信息不平等，反而将渠道为王发挥到极致。一个收益排名靠后的货币基金居然卖成了全球第一。

但金融永远是残忍的，从本质上看，余额宝看似值得骄傲的规模，正在将其拖入深渊，流动性风险已现。

这个问题，可以参见2016年06月22日，《21世纪经济报道》对天弘基金的采访，有几段老南复制粘贴过来：

“余额宝曾在2015年上半年由于股市火爆遭遇大规模赎回，净赎回情况持续了半年。”
“对于流动性风险，祖国明表示，余额宝的投资管理中，流动性一直是第一位，不管净赎回还是申购，均按照流动性配置优先。”
“我们和其他货币基金不一样的地方在于，普通货币基金通常做标准期限，7天、14天、三个月、一年，余额宝是零敲碎打，72天、84天，有零有整。我们是以安排每天的流动性为前提，即使遭遇连续净值回撤，也准备了充足的流动性应对。”
“从投资的角度来算，货币基金肯定有规模瓶颈，因为货币基金可投资资产范围容量是有限的。”
2014年底是余额宝保有量的高峰，2015年开始随着股市上涨，余额宝的大额客户在流失，一直持续至2015年6月，与股市行情基本一致。其间小客户持续涌入代替大额客户，这种结构对于货币基金来说在一定程度上降低了流动性风险。
“经过2015年规模的洗礼，现在客户结构更稳定，小客单用户较多，原有10万、20万以上的大额用户近8成都流失掉，现在客户构成已经有了一个结构性的变化。”李骏表示。
2015年上半年股市特别好的时候，尤其是新股申购，每次打新资金进出冲击很大，最大的回撤曾达到百分之十几，净赎回高过净申购的回撤持续半年（2014年底到2015年中）。

这些专业术语，用一句简单的话说，就是，为了保证当天可赎回到账，防止出现挤兑风险，余额宝放弃了收益，选择了高流动性。

所谓防止挤兑，你可以理解为，余额宝理财端的钱每天24小时均可买入，每天24小时也均可赎回。但货币基金的底层资产，是“国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、高信用企业债券、同业存款等短期有价证券”等，到期日一年以内的金融资产，这些资产仅在工作日的交易时间可以交易，而且到期日前提前卖出，可能还会有损失。

这就意味着，极端情况下，万一某个周末，余额宝账上的现金被取光了，就会出现兑付困难，并进而引发挤兑。

对于余额宝这种占尽互联网红利的网红理财产品，只要发生一次这样的风险，哪怕是最低烈度的，都会在互联网引发轩然大波，被自己成名的互联网迅速反噬。所以，这种风险是绝对要避免的，方法就是降低收益，提升现金占比。

我们看下面这个表格，数据分别来源于余额宝年报，以及老南常用的某只货币基金。

投资组合平均剩余期限比较

数据来源：基金官网公告

所谓的“投资组合平均剩余期限”，即货币基金购买的债券、票据、同业存单等平均到期日。到期日越长意味着收益越高（如一年定期存款利率高于活期存款利率）。

考虑到余额宝和老南买的这只，上市首年数据会有误差，从第二年看，差别非常明显。余额宝的平均剩余期限在持续缩短，这也应征了其收益率为何持续下降。而老南买的这只，平均收益期一直比较稳定，且远高于余额宝。

这两只产品近两年收益率比较，充分体现了上述事实。

以改革者、挑战者自居的余额宝，在享受改革红利的同时，在万众的欢呼声中，巨大的规模已经步履蹒跚，不得不不断降低收益率，提高购买门槛。在这个死循环下，余额宝有一天，这个巨无霸，终究将变成他希望打败的那个怪物。

也正因为此，央行早在2014年，就在《中国金融稳定报告（2014）》中提出，货币市场基金存在类似存款挤兑的风险，在极端市场情况下可能出现大量赎回，形成对金融市场和其他金融机构的冲击。

实际上，在2016年底，就出现过货币基金大额赎回潮，55只基金（货币基金为主）在去年四季度的赎回比例超过90%，其中7只基金净四舍五入调整后的赎回比例为100%，北京某大型公募被传旗下货币基金单日遭遇600亿元赎回。

今天这篇废话 老南想说

从长远看，余额宝在所有货币基金的收益排行持续下滑不可避免，而如此巨大的规模背后的流动性风险，并不低于其他货币基金，加上各种这样那样的买卖限制，那为什么还要选他？因为情怀？还是不小心被洗脑了？

任何投资理财，切不可带有情绪或者主观偏好，看数据，看报告、看底层资产，理性分析才是正道，否则，理财上的智商税交起来，比一般的智商税沉重多了。

微信公众号：石榴询财 shiliulicaishi

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